利率周报（2025.11.24-2025.11.30）：制造业PMI小幅反弹，企业利润承压-20251201

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 01 日 ——利率周报（2025.11.24-2025.11.30） 投资要点： 联系人 mahe@huayuanstock.com 制造业 PMI 小幅反弹，企业利润承压 报告核心观点：Q4 经济下行压力可能上升。中美谈判释放积极信号，今年 11 月制 造业 PMI 有所反弹，上游价格修复好于中下游，10 月工业企业利润同比大幅下滑， 企业利润或持续承压。Q3 经济数据同比增长整体较 Q1 和 Q2 放缓，固投累计同比 负增长，传统投资经济驱动模式或将难以为继。当前经济运行中，消费与出口两端 或承压：11 月非制造业 PMI 有所回落，为 23 年 1 月以来首次跌入临界点以下，或 反映居民消费意愿仍显低迷，国内经济修复动能或偏弱；24 年 Q4 出口数据表现较 好，今年 Q4 出口同比增速或面临压力，但 10 月 30 日中美降低芬太尼关税、延长 对等关税暂停期等或对 11、12 月外贸有一定支撑。未来半年政策利率下调与增量工 具落地或成关键支撑手段。 本周（11/24-11/30）市场概览： 证券分析师 廖志明 SAC：S13 ...