——金融工程行业景气月报20251201：能繁母猪去化明显，浮法玻璃景气度走弱-20251201

2025 年 12 月 1 日 燃料型炼化与油服：我们预测燃料型炼化行业 25 年 11 月利润同比小幅正增长。 油价尚未形成同比上行趋势，维持炼化、油服行业中性观点。 总量研究 能繁母猪去化明显，浮法玻璃景气度走弱 ——金融工程行业景气月报 20251201 要点 行业景气度信号追踪 煤炭：25 年 11 月，煤价低于上年同期，我们预测 25 年 12 月行业利润同比下 降，维持煤炭行业中性观点。 畜牧养殖：25 年 10 月底能繁母猪存栏为 3990 万头，环比下降。据此我们预测 肉价至 26Q2 仍有修复动能，维持中性信号，等待产能继续去化。 普钢：我们预测 25 年 11 月普钢行业利润同比负增长。PMI 滚动均值环比下降， 维持普钢行业中性信号。 结构材料与建筑工程：我们测算 25 年 11 月浮法玻璃毛利同比转负增长，将玻 璃行业调至中性信号；我们预测水泥行业 25 年 11 月利润同比延续负增长，继 续等待房屋新开工面积出现积极信号，维持水泥行业中性观点；11 月制造业 PMI 滚动均值环比和 10 月商品房销售数据同比均出现下降，预计基建托底预期有望 升温，维持建筑装饰行业景气信号。 风险分析 ...