中国必选消费品11月需求报告：所有品类增速均放缓

研究报告 ResearchReport 1 Dec 2025 The Two Holidays Failed to Boost Consumer Spending (3 Nov 2025) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据海通国际预测，25 年 11 月重点跟踪的 8 个必选消费行业中 4 个保持正 增长，4 个负增长。其中，增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和 餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤 酒。与上月相比，全行业增速均减弱。我们认为主要系宏观经济环境、行 业结构性矛盾及季节性因素共同作用所致：白酒整体批价持续调整，渠道 库存压力仍大；乳制品行业以价换量策略效果减弱；啤酒行业受季节性需 求回落及即饮场景恢复不及预期影响，增速放缓显著。 中国必选消费品 11 月需求报告：所有品类增速均放缓 Growth Rates Across All Categories Have Slowed [Table_yemei1] Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- ...