2025信用月报之十一：信用利差低位还能持续多久-20251201

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 12 月 01 日 [Table_Title] 信用利差低位还能持续多久 [Table_Title2] 2025 信用月报之十一 [Table_Summary] 11 月，信用债收益率普遍上行，高评级品种、3Y 和 10Y 表现相对 较弱。信用利差走势分化，1Y 利差基本持平，3Y 利差走扩 3- 6bp，AA+及以下 5Y 利差则收窄 5-8bp。 信用债买盘力量由强转弱，1 年以内成交占比持续上升。分机构 看，11 月基金净买入信用债规模仍较大，而理财、其他资管产品、 货基净买入信用债规模均同比下降。其中，基金净买入 3-5 年信用 债 208亿元，占比达19%，背后或有摊余债基的配置需求推动，11 月摊余债基封闭期 63 个月、60 个月产品打开规模约 364 亿元。 2025年 7月中旬以来，信用利差整体呈现低位震荡格局。往后看， 信用利差低位还能维持多久、哪些因素可能触发信用利差走扩、信 用利差低位震荡期如何配置，都是市场关心的问题。我们以史为 鉴，以期为信用债投资提供指引。 第二，信用利差低位震荡阶段，各品种表现分化，性价比较高且 ...