每周宏观经济和资产配置研判-20251202

◼ 海外宏观观点： ➢ 美联储 12 月降息判断：大概率事件。弱非农与 Fed Put 导致降息预期再 反转，最新概率升至 80%，天平再次从【12 月鸽派发布会+1 月降息】 向【12 月降息+鹰派发布会】切换。本质上，降息到底落在 12 月还是 1 月对利率影响甚微，因为交易员对 2026 年 12 月累计降息幅度的定价变 化很小。当前降息概率虽为大概率事件，但延后至 1 月的风险仍然存在。 例如下周公布的 PMI、ADP 等数据大超预期。 ➢ 另外，关注 12 月决议的票型（反对降息的票数）和最新的点阵图指引。 ◼ 债券市场观点 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20251202 每周宏观经济和资产配置研判—20251202 2025 年 12 月 02 日 [Table_Summary] ◼ 国内宏观观点： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 相关研究 《国债买卖或重长期效应轻短期规 模》 2025-11-30 《12 月 FOMC 前瞻："不降息+鸽派 发布会"or"降息+鹰派发布会"》 2025-11-30 东吴证券研究所 1 / ...