东吴证券晨会纪要-20251202

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-12-02 宏观策略 海外周报 20251130：12 月 FOMC 前瞻："不降息+鸽派发布会"or"降 息+鹰派发布会" 核心观点：继上周美股大跌后，本周美联储官员鸽派发言令 12 月降息预 期持续回暖，叠加俄乌冲突谈判出现新进展提振市场情绪，美股大幅反 弹，美债利率下行，10 年期美债利率一度跌破 4%。继上周五纽约联储主 席威廉姆斯后，本周旧金山联储主席戴利及美联储理事沃勒的鸽派言论 令 12 月降息概率预期持续回暖至 83%。当前 FOMC 票委中公开表态支 持 12 月暂停降息的共有 5 人，而支持降息的共有 4 人。由于美联储即将 进入 12 月 FOMC 会议前的静默期，因此 12 月 1 日 Powell 的发言将为降 息提供最后指引。向前看，下周 FOMC 会议前最后一周的经济数据仍可 能给 12 月降息带来变数。但无论最终数据表现如何，12 月 FOMC 会议 上美联储都将在"暂停降息+鸽派发布会"与"降息+鹰派发布会"的组 合之间做出选择，重点需关注利率决议的投票结构以及对未来降息指引 的点阵图。 风险提示：特朗普政策超预期； ...