国投证券港股晨报-20251202

美股方面，昨晚全线收低，随着加密货币大幅下挫及美国国债收益率走高，12 月交易月以明显震荡开局。投资者普遍将目光投向美联储下周的政策会议，而 最新经济数据则继续暴露制造业在关税压力下的疲弱态势。宏观数据上，美国 11 月制造业 PMI 数据呈现「一冷一暖」的局面：ISM 指数持续处于收缩区间且 弱于预期，而 S&P Global 调查则仍显示扩张但动能放缓，令市场焦点集中在 终端需求转弱，以及这对未来降息节奏可能带来的影响。11 月 ISM 制造业 PMI 降至 48.2，低于 10 月的 48.7，连续第九个月跌破 50 荣枯线，显示制造业活 动仍在收缩区间，且不及市场原先预期的约 49。 从 ISM 细项来看，疲弱主要来自需求与就业两个层面：就业指数跌至约 44，较 前月进一步走低，反映厂商在招工与留人方面愈趋保守，新订单指数明显下滑， 未完成订单同步缩减，显示订单能见度恶化。同时，价格支付指数回升，部分 与钢、铝等受关税及贸易政策影响的原材料价格上行有关，突显在需求转弱的 同时，成本压力仍难完全消退。相较之下，S&P Global 美国制造业 PMI 终值为 约 52.2，略高于初值 51.9，但低于 ...