观点全追踪（12月第1期）：晨会精选-20251202

[Table_Page] 投资策略|点评报告 2025 年 12 月 2 日 证券研究报告 [Table_Title] 晨会精选 ——观点全追踪（12 月第 1 期） ⚫ 策略：港股通高股息全收益将迎来一年中日历效应最强的时候（12 月 -次年 1 月中旬），该阶段获得绝对收益/超额收益的概率较大、收益率 较高。为何港股红利在岁末年初日历效应如此之强？我们理解原因有 三：（1）最核心原因是可能是公募基金等追求相对收益的资金，在年 底进行资产再平衡的关键窗口期。为了锁定当年收益，部分机构可能会 卖出一些短期估值较高、波动较大的成长股，短期转向高股息、高安全 边际的港股红利板块。比较典型的是 2016-2017 年蓝筹白马、2021 年 新能源车牛市、2022 年 10 月政策放松后 TMT 快速上行，均在年末至 次年初，出现前期强势板块调整，市场风格短期偏移至港股红利板块。 （2）潜在因素之一是 12 月-1 月是保费高峰，面对增量资金，部分险 资可能会在高股息资产里快速建仓以匹配负债成本，形成刚性买盘。 （3）潜在因素之二是年末政策催化/出台期，一旦支持提高分红政策落 地或者是稳增长政策低于预期，都可能会催生 ...