中观高频景气图谱：上游企稳回升，中游分化修复

2025年12月02日 证券研究报告 | 中观高频景气图谱（2025.11） 上游企稳回升，中游分化修复 策略研究 · 策略专题 S0980521030001 S0980523090002 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 021-60933132 021-60375429 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 2 中观月度行业景气度观点更新 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 截止2025年11月底，上游资源品：整体仍处低位运行，但内部结构继续分化。煤炭行业景气度保持平稳，动力煤价格环比小幅上行；石 油石化板块延续偏弱格局，成品油及天然气价格同比降幅扩大；基础化工表现承压，PVC、甲醇等化工品价格继续下行；有色金属维持 相对稳定，铜铝价格小幅上涨；建筑材料需求偏弱，水泥与玻璃价格同比仍处负区间。 • 中游制造业：景气度整体回升，但板块间强弱分明。机械设备行业表现亮眼，工程及通用装备需求持续释放，增长动能强劲；汽车产业 链景气边际改善，产销同比降幅稳步收窄，呈现修复态势；新能源板 ...