氧化铝：海外铝土矿供应分析

专题报告 2025-12-03 氧化铝：海外铝土矿供应分析 报告要点： 核心观点：铝土矿价格短期将承压，关注进口成本支撑 当前冶炼端供应过剩格局持续，叠加明年仍有较多新建产能待投产，过剩趋势短期较难逆 转，因此成本端铝土矿价格成为了决定氧化铝底部的核心因素。今年以来，随着几内亚和非主 流国家铝土矿项目的持续达产，中国进口海外铝土矿大幅增加。截止今年 10 月，中国累计进 口铝土矿 17140 万吨，同比去年增长 30.11%，其中主要增量国包括几内亚、圭亚那、马来西亚、 巴西，澳洲小幅下滑。 尽管前期因雨季影响，铝土矿价格出现阶段性反弹，但随着近期发运恢复，铝土矿价格开 始震荡下行。铝土矿价格反转需依赖于海外供应大规模收缩，几内亚铝土矿的进口成本成为关 键的价格支撑位。根据阿拉丁调研了解，几内亚铝土矿 FOB 成本在 20-50 美元/吨区间，40 美 金成本是较为密集的价位，包括了运营成本、税收和陆地运输成本。几内亚至中国海运费目前 则在 20-25 美元/吨区间波动，西芒杜铁矿石投产后或将推动海运费走强。综合来看，60 美元 -65 美元预计会成为几内亚铝土矿 CIF 价格较为有力的支撑，对应氧化铝价格成 ...