海外升水再次走高

市场分析 海外现货升水再次走达到268美元/吨，出口利润扩大，国内现货升贴水持续表现为向好趋势，基本面方面全面偏向 利好，国内社会库存持续下滑，11月冶炼端产量环比回落且明显低于预期，现货升贴水持续向上修复，一方面体 现消费强度另一方面体现供应偏紧。海内外TC持续下滑， 国内高海拔矿山已经进入冬季停产检修周期，TC价格 的快速回落叠加绝对价格的回落造成冶炼综合成本开始面临亏损，在供给端压力后期有望下滑。基本面数据已经 全面从前期利空转为利多，且当前锌估值偏低，美国12月降息预期提高，但对未来的消费保持乐观，降息预期不 改，再通胀尚未体现。 策略 单边：谨慎偏多。 套利：跨期正套。 新能源及有色金属日报 | 2025-12-03 海外升水再次走高 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为268.39美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化180元/吨至22740元/吨，SMM 上海锌现货升贴水30元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日160元/吨至22680元/吨，广东锌现货升贴水-30元/吨； 天津锌现货价较前一交易日180元/吨至22670元/吨，天津锌现货升贴水-5元/吨。 期货方面：2025-12-0 ...