大类资产月度策略（2025.12）：股债岁末盘整，原油寒意未消-20251203

证券研究报告 | 2025年12月03日 大类资产月度策略（2025.12） 股债岁末盘整，原油寒意未消 1. 货币-信用"风火轮"：宽货币下信用持续宽松 信用方面，10 月我国新增社融 8161 亿元，低于万得一致调查值（15377 亿 元）。其中新增人民币贷款 2200 亿元,低于万得一致调查值（4512 亿元）。 信用脉冲虽略有回落，但整体延续年内回升态势，信用扩张的内生动力未改。 当前格局延续"宽货币+信用宽松"的组合，资金面趋紧风险较低，整体金 融条件仍对宏观与资产表现形成托底。 2. 下一阶段大类资产价格展望 估值压力释放叠加内外部不确定性减弱，A 股有望在年末稳步休整。受流动 性扰动和风险偏好走弱影响，11 月主要指数普遍回调。大盘蓝筹相对抗跌， 中小市值及成长板块调整幅度较深，周期行业表现较强，月末科技板块虽有 反弹，但整体弱势难改。流动性方面，央行通过"买断式逆回购+MLF 超额 续作"稳定资金面，缓解年底回笼与机构结算带来的压力，预计 12 月央行 仍将维持跨年平稳的操作节奏，美联储亦有望进行"预防式"小幅降息，支 撑市场情绪。政策层面，中央经济工作会议预计将稳定市场预期，释放促消 费、扩 ...