美团-W（03690）：3Q25点评：补贴进入深水区，中高单价订单成竞争焦点

美团 3Q25 点评：补贴进入深水区，中高 单价订单成竞争焦点 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到短期竞争影响，我们下调公司 25-27 年每股收益分别为-3.21/-4.20/-0.11 元 （原预测为-1.56/2.62/6.44 元）。采用分部估值，计算公司合理估值为 8,291 亿 HKD，目标价 135.66 元 HKD ，维持"买入"评级。 风险提示 政策管控，市场竞争加剧，消费恢复不及预期，新业务增长不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 276,745 | 337,592 | 366,600 | 406,302 | 462,787 | | 同比增长 (%) | 25.82% | 21.99% | 8.59% | 10.83% | 13.90% | | 营业利润(百万元) | 13,415 | 36,845 | -20,875 | -27,695 | -1,325 | | 同比增长 (%) | -330.49% ...