渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.04）-20251204

编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.04） 宏观及策略研究 晨会纪要（2025/12/04） 战术上的收敛，目标内的平衡——2026 年宏观经济展望 基金研究 市场震荡下行，私募规模创三年新高——公募基金 12 月月报 金融工程研究 主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券 12 月月报 行业研究 证 降息预期再升温，金属价格受提振——金属行业 12 月投资策略展望 关注医保目录及商保创新药目录发布——医药生物行业 12 月投资策略展望 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨会纪要（2025/12/04） 1、海外经济及政策环境 2026 年美国经济状况或比表象更为脆弱，经济增长的驱动局限在 AI 相关的投资和高收入群体的消费，其他 部分贡献甚微。失业率在供需两端均受限的情况下艰难维持平衡，但劳动力市场周期性放缓的脚步仍未停 歇。通胀向目标回落的进程在核心分项牵制下也将放缓。在此背景下，美联储的 ...