固收专题：12月债券收益率或上行

12 月债券收益率或上行 固定收益研究团队 ——固收专题 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） liuwei1@kysec.cn chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 12 月债券收益率的历史规律 2017 年以来，历史统计 10 年国债收益率在 12 月整体以下行为主，或是很多债 券投资者在 11 月布局长债的逻辑之一。 观察 2007-2016 年 12 月债券收益率下行年份，大致可以归纳为两种情况：（1） 当年债券牛市的延续，比如，2008 年、2011 年、2015 年；（2）对 9-11 月债券收 益率明显上行的修复，比如，2007 年、2011 年。 具体来看，2007 年 9-11 月收益率大幅上行，12 月小幅下行；2008 年债券收益率 低位震荡；2010 年 10-11 月收益率大幅上行，12 月小幅下行；2011 年收益率低 位震荡；2015 年全年债券牛市。 2025 年债券收益率走势的节奏 观察 2025 年至今的债券收益率走势，（1）2025 年 1-11 月债券收益率难言下行， 反而是陡峭化的收益率上行，与第一种情况不符，即当前债券并非牛市走势；（2 ...