股市盘?缩量，债市情绪悲观

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-05 股市盘⾯缩量，债市情绪悲观 股指期货：盘⾯缩量，压制微盘。 股指期权：结构分化，防御为主。 国债期货：TL年内新低。 股指期货方面，盘面缩量，压制微盘。周四盘面现止跌迹象，主要指 数收红，科创板及创业板领涨，全天来看，市场量能降至1.5万亿的水 平，缩量趋势明显，在此背景之下，近期资金被抽离的小微盘指数表现弱 势，市场向大市值个股集中。同时，股指期货在周三大幅增仓之后，周四 呈明显减仓趋势，显示前期对冲避险的资金有离场的迹象，隐含恐慌情绪 消散。另外，若比较沪深300指数与IF当季年化基差率的走势，近期呈现 负相关，即在反弹之后，期货市场资金更倾向高抛低吸，而非追涨杀跌， 故上攻空间短期有限。 股指期权方面，结构分化，防御为主。周四标的市场整体企稳，金融 期权成交量较前一日小幅收缩。情绪方面，偏度、持仓量PCR等指标边际 信息有限，成交量PCR较周三明显回落，各品种隐波下沉为主，反映期权 市场担忧改善。展望后市，12月市场上行驱动不足，预计震荡分化格局下 隐波易升难降，波动率卖方策略需低仓位谨慎配置，或叠加 ...