宏观预期乐观+供应扰动担忧，有色大幅走高

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-05 宏观预期乐观+供应扰动担忧，有色大幅 走高 有⾊观点：宏观预期乐观+供应扰动担忧，有⾊⼤幅⾛⾼ 交易逻辑：9月美国零售数据超预期回落，美联储11月经济褐皮书暗示经 济走弱，美联储降息预期升温，整体上看，宏观面预期偏正面。原料端延 续偏紧局面，并逐步往冶炼端传导，铜和锡再度出现供应扰动担忧。终端 略偏弱，11月初汽车销售增速放缓，11-12月空调排产降幅扩大，2026年 1-2月排产预计改善，基本金属现实供需略改善，预期偏紧。整体来看， 中短期，宏观面预期正面+供应扰动担忧，基本金属本周价格大幅上涨 后，消费有受到一定抑制，这可能会限制价格进一步上行高度，可谨慎关 注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜 铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：LME注销仓单提升，铜价震荡偏强。 氧化铝观点：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压。 铝观点：宏观情绪反复，铝价震荡回升。 铝合⾦观点：仓单延续回升，盘⾯⾼位震荡。 锌观点：社会库存下降，锌价短期反弹。 铅观点：社 ...