国债月报：债市预期走弱，关注配置需求支撑-20251205

债市预期走弱，关注配置需求支撑 国债月报 2025/12/05 蒋文斌（宏观金融组） 0755-23375128 jiangwb@wkqh.cn 从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 程靖茹（联系人） chengjr@wkqh.cn 从业资格号：F03133937 02 期现市场 05 利率及汇率 03 主要经济数据 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 流动性 ◆ 经济及政策：11月PMI数据显示，供需两端均有所回暖，但制造业PMI仍处于荣枯线下，服务业下滑明显，表明内需仍有待提振。新型政策性 金融工具未能完全对冲地产下行的冲击，当前需求恢复的动力不足，经济内生修复态势仍待巩固。出口方面，10月出口数据低于预期，对美 出口回落而非美地区出口增速维持韧性。四中全会强调坚决实现全年经济社会发展目标，考虑到今年前三季度经济增速较高，因此今年实现 目标的压力不大,政策面可能更多关注与明年的衔接性政策，四季度加码的必要性不强。海外方面，11月美元流动性偏紧，后续观察通胀以 及就业数据对12月降息的指示。 1、央行公告，为保持银行体系 ...