CXO景气度跟踪专题：融资明确上行，管线突破新高

医药生物行业 行业研究 | 深度报告 融资明确上行，管线突破新高 ——CXO 景气度跟踪专题 核心观点 资金端：全球市场回暖，国内融资上行 1．一级市场：25Q3 拐点确立，全球和国内同步回暖，全年明确改善。 1）全球：触底后复苏动能增强，Q3 创近四年融资新高。全球医疗健康领域投融资 于 2021 年达到历史峰值，2022 年起逐步回落，2024 年触底，2025 年在波动中开启 复苏进程。从季度表现来看，25Q3 单季度融资额达 206 亿美元（+39%），创下近 4 年新高，全年回暖态势明确。 2）国内：与全球同步筑底反弹，势头更迅猛。国内医疗健康一级市场走势与全球基 本同步，21 年融资规模触及高点后，连续三年降温，25 年进入"先筑底、后反弹" 的上行通道。具体来看，25Q3 国内融资额达 182 亿元（+97%）；值得注意的是， 2025 年前 10 个月国内累计融资额已超过 2024 全年水平。 2．IPO：海外筑底，国内重启。放眼海外，NASDAQ 在 2020 年迎来生物科技公司 上市浪潮（融资高达 184 亿美元），21 年 IPO 数量再创新高（127 个）。随后，22 年 IPO 数量 ...