12月衍生品月报（2025/12）：衍生品市场提示情绪中性-20251206

国债期货 金 华福证券 2025 年 12 月 06 日 融 工 程 金 融 工 程 定 期 衍生品市场提示情绪中性——12 月衍生品月报 （2025/12） 投资要点： 股指期货 主要股指（沪深 300、上证 50、中证 500 和中证 1000）在 11 月份 继续小幅下降，显示市场成交活跃度降低 报 告 从贴水比例来看，贴水幅度继续在较低水平，显示市场最近空头 力量持续较弱，情绪偏中性。 相关报告 11 月份国债期货小幅震荡， 10 年期国债期货对应隐含收益率为 1.74%，低于现货对应的 1.83%。 从升贴水结构来看，近远月合约价差远月低于近月，但贴水幅度 收窄，整体投资者对于未来债券市场情绪中性。 期权市场 11 月份 1000 指数期权波动率小幅低于标的的实际波动率，300ETF 期权波动率与标的的实际波动率持平，显示期权当前价值合理或者低 估。 期权市场 PCR，上证 50 和沪深 300 指数的 PCR 在 11 月先降后升， PCR 指标显示市场情绪积极。 风险提示 证 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场 环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报 ...