宏观经济周报：解锁服务业增长的三把钥匙-20251206

证券研究报告 | 2025年12月06日 宏观经济周报 解锁服务业增长的三把钥匙 中国服务业正面临"需求与收入"的经典循环困境：提振服务业是为了增加 居民就业和收入，而服务需求增长又被认为依赖后者提升，因此形成"鸡生 蛋、蛋生鸡"的悖论。然而，当前存在三条不依赖当期居民收入增长的需求 线索，正率先打破这一循环困境。 一是海外"输入型需求"。国际往来恢复带动中国在运输、旅游、信息、研 发等服务出口增长，这部分由外部购买力驱动的需求，直接创造了国内就业 与产出。 二是国内"时间稀缺"压抑的潜在需求。我国人均 GDP 已超 1.3 万美元，非 常接近高收入国家的门槛，但服务业占比却仍低于中低收入国家的水平，主 因并非支付能力不足，而是居民"无暇消费"。一旦通过制度优化释放闲暇， 文旅、健康等体验式需求将显著释放。 三是产业升级伴生的"创新需求"。发展新质生产力推动政府和企业在研发、 数字服务、专业咨询等无形资本上投入大增，这类生产性服务需求源于政府 和企业的投资与创新活动，同样不依赖于当期居民收入水平。 这"三轮驱动"能率先创造就业，尤其是青年与转岗岗位，进而增强收入预 期与消费信心，逐步激活更广泛服务消费，形成" ...