A股策略周报20251207：新的变化正在到来-20251207

A 股的"静默"与商品的"躁动" 本周 A 股市场呈现出典型的缩量特征，市场交易热度显著降温，换手率、两融活跃度及期权隐含波动率均降至阶段低 位。这一现象的核心在于，本周国内缺少新的经济或金融数据，叠加即将召开 12 月关键政策会议，市场缺乏明确的 宏观指引。然而，A 股的"静默"与商品市场的"躁动"形成鲜明对比。以白银、铜为代表的金属价格强势上涨，其 深层次逻辑在于，全球大宗商品被长期压低的库存水平，本身体现的是产业链对于政策环境和产业发展进入相对稳态 的适应性。但是，当全球政策环境改变叠加数据中心、电动化等新兴产业正在深刻改变经济结构，库存行为的变化将 会较大程度挑战静态的供需视角的定价。 金融市场的变化：非银资金扩容与资本回报企稳回升的共振 本周金融市场出现了一些变化：金监局下调保险公司相关业务风险因子，同时吴清发言提到适度拓宽券商资本空间与 杠杆上限，这可能是新一轮对于券商+保险资本条件的放松。这可能会带来两个影响：一方面，为市场带来更多的增 量资金；另一方面，在 A 股盈利已经见底回升的背景下，随着非银机构的资金扩容和杠杆率的提升，非银的长期资产 端将更加受益。从过去几次保险下调风险因子和券商加杠杆 ...