债市专题研究：关注成长板块的配置价值

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 12 月 07 日 关注成长板块的配置价值 ——债市专题研究 核心观点 中期维度，政策催化下慢牛预期依然稳固，权益市场风险偏好近期逐步回升，科技板 块转债作为高弹性品种，其股性价值有望得到进一步巩固。在资产荒格局延续的背景 下，"固收+"资金对转债，特别是具备成长确定性的科技品种，配置需求依然旺盛。 ❑ 转债市场走势先下后上，整体呈现成交缩量、区间震荡，估值压缩。 近期在债券市场的持续调整下，纯债基金的赎回规模明显放大，市场流动性收缩 明显，带动固收+基金赎回规模同步扩大，但转债市场通过估值波动熨平债券市场 震荡影响，总体持仓体验更优。中期维度，虽然转债供给持续缩量，但市场增量 资金充足，预计转债估值回调空间有限，同时随着投资者止盈预期接近尾声，权 益慢牛预期下市场对于高估值的标的容忍度有所提升。 ❑ 近期市场缩量盘整，但科技板块成交依旧活跃，量价均已呈现企稳态势。 10 月以来，科技板块跟随股市同步调整，虽然板块转债估值被动收缩，但依旧呈 现较为明显的抗跌性；万得可转债信息技术指数近两月回调 2.43%，表现整体优 ...