多资产周报：反内卷政策演进与实践-20251207

资产比价方面，本周金银比数值为 73.03，较上周下降 4.72；铜油比数 值为 193.83，较上周上升 5.89；铜螺比数值为 29.47，较上周上升 1.35； 金铜比数值为 0.37，较上周下降 0.02；股债性价比数值为 4.1，较上周 下降 0.1；AH 股溢价数值为 119.79，较上周下降 1.11。 库存方面，最新一周原油库存为 44355 万吨，较上周上升 278 万吨；螺 纹钢库存为 467 万吨，较上周上升 4 万吨；阴极铜库存为 109690 吨， 较上周上升 14656 吨；电解铝库存为 62 万吨，较上周上升 2 万吨。 证券研究报告 | 2025年12月07日 多资产周报 反内卷政策演进与实践 反内卷政策演进与实践。（1）反内卷政策已完成多轮迭代。2023 年底中 央经济工作会议首次明确"部分行业产能过剩"，将该问题上升至国家 政策层面。2024 年作为行业自律关键期，核心通过协会牵头、企业承诺 平衡供需，但多数行业以失败告终。2025 年 7 月后，治理方式转向"行 政指导+法律划线+行业自律"三维协同，政策进入新阶段。（2）当前 反内卷仍以去产能为核心，价格管控为辅助手段。 ...