南华期货锌产业周报：宏观基本面共振，矿端紧缺现实-20251207

. ∗ 近端交易逻辑 南华期货锌产业周报 ——宏观基本面共振，矿端紧缺现实 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月7日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周锌偏强震荡，当前锌市正处于宏观预期偏暖加上矿端供应收缩与消费淡季现实的博弈中。宏观层 面，美国11月"小非农"ADP数据不及预期，市场对美联储12月降息的押注显著提升，美元指数走弱为有色 板块提供了估值修复的窗口；国内方面，12月政治局会议召开在即，市场对于政策端"小作文"的博弈情绪 再度升温，整体氛围偏多。产业基本面最为核心的驱动依然在于供给端的剧烈收缩。11月国内矿端紧张局势 未缓解反而加剧，国产TC均价进一步下探至1850元/金属吨，进口TC跌至57.75美元/干吨，冶炼厂在利润倒 挂与原料短缺的双重挤压下，减产规模超预期，预计12月精炼锌产量将进一步滑落至57万吨左右。需求端虽 步入传统淡季，北方施工受阻，地产相关圆管订单下滑，但在供给端强力减量的对冲下，国内七地社会库存 录得去库，降至14.03万吨。综上，在供应瓶颈难以短期证伪的背景下，锌价下方支撑极强，整体维 ...