铅产业周报：库存去化宏观微暖，下方支撑较强-20251207

——库存去化宏观微暖，下方支撑较强 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月7日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周铅价偏强震荡，当前铅市处于宏观预期偏暖+地域性供给收紧与累库隐忧的博弈阶段。宏观层面， 随着美国12月利率决议临近，市场对降息25个基点的预期升温，叠加近期美国数据（如JOLTs职位空缺）表 现平平，美元指数承压下行，为有色板块提供了估值支撑。供给端，矛盾显著激化。原生铅方面，云南、安 徽、江西等地冶炼厂集中检修，导致地域性现货流通收紧；再生铅方面，受环保换证（安徽）及原料紧缺 （内蒙古）影响，开工率下滑至48.4%，散单货源极度稀缺。需求端，虽然正值冬季，但汽车起动电池步入 传统旺季，叠加年底冲量效应，大型电池厂开工率回升至74.46%，对铅价形成刚需托底。库存端，社会库存 降至2.36万吨的15个月新低，低库存给予多头极强的逼仓底气。综上所述，在显性库存极低且供应端持续受 到扰动的背景下，铅价短期易涨难跌，维持震荡偏强判断。 铅定价逻辑 source： SMM,南华研究 元/吨 元/金属吨 国产铅精矿价格 ...