南华期货钢材产业周报：原料端让利，关注宏观扰动，下方空间有限-20251207

南华期货钢材产业周报 ——原料端让利，关注宏观扰动，下方空间有限 陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月7日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 【盘面回顾】上周钢材价格震荡偏强，随着美联储利率决定会议和国内宏观会议的召开，市场宏观情绪偏 暖，市场预期可能会在稳地产、财政方面做出针对性部署，市场可能在提前炒作，提振了钢材的多头情绪。 但铁矿港口继续累库，铁矿估值相对较高，和在减产逻辑下焦煤的供应过剩程度加深，焦炭受提降预期影 响，周五焦煤大幅下跌，进一步影响了成材的上涨空间。 【核心逻辑】上周五大材供需双减，库存维持缓慢去库的趋势，供需平衡是在边际改善的，但目前高炉和电 炉的利润是在边际好转，盘面利润也在边际改善，主要来自于炉料端的让利，钢材减产的力度可能会逐渐减 弱，并且铁废价差走扩，废钢的性价比也在提升，电炉端有增仓的利润驱动。热卷开始缓慢去库，但库存依 然处于近5年同期较高的水平，库存超季节性累库，去库可能需要依赖减产路径去实现。板材出口保持高位的 支撑出口需求不错，但内需环比逐渐走弱。铁水上周环比下滑 ，预计后续按照季 ...