锌周报：宏观推波，供应助力锌价强劲反弹-20251208

锌周报 2025 年 12 月 8 日 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 宏观推波，供应助力 锌价强劲反弹 核心观点及策略 上周沪锌主力期价反弹。宏观面，近期公布的美国就业及通 胀数据均支持美联储降息，且特朗普发表下任美联储主席人 选的言论，也利好未来降息路径，美元弱势运行，利好风险 资产价格走势。国内临近中央政治局会议，政策预期回升， 市场情绪偏好，铜锡价格不断刷新高点，锌价跟随反弹。基 本面看，供应端供应端收缩态势突出，12 月国内外锌矿加 工费加速下行，其中国产矿加工费均值回落至 2000 元/金属 吨，基本回归年初水平，炼厂利润空间持续压缩，行业减停 产现象增多。SMM 数据显示，11 月国内精炼锌产量不及预期， 回落至 60 万吨下方，预计 12 月产量环比减少 2.4 万吨， 前期高供应压力得到明显缓解。同时，国内外现货升水均走 强，也助力期价偏强运行。不过，消费端仍处于传统淡季， 需求侧未能形成有效配合，初端企业开工率维持不 ...