投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20260206 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：海外风险偏好降幅，A 股缩量普跌 海外方面，美国开年就业走弱线索增多：①最新初请失业金人数升至 23.1 万人，预期 21.2 万人，受极端天气扰动短期跳升；②12 月 JOLTS 职位空缺降至 654.2 万个，预期 720 万个，创 2020 年 9 月以来新低，且不同规模企业普遍回落，部分反映企业在 AI 提效背景下 对新增岗位需求趋谨慎。欧洲央行 2 月议息会议如期按兵不动，其认为通胀与增长判断基本 稳定、中期通胀仍回归 2%、经济路径与去年 12 月预测一致。行长拉加德认为形势"总体平 衡"，在承认外部不确定性的同时，重申政策立场稳健，短期暂无调整必要。在就业数据走 弱与海外 AI 叙事担忧共振下，市场风险偏好持续收缩：美股普遍下跌超 1%，VIX 抬升；贵 金属再度调整，黄金跌近 4%、白银回撤约 20%；美元指数上探 98 关口，资金转向避险的美 债，10Y 利率回落至 4.17%。原定于本周五晚公布的非农数据推迟至下周三发布，重要 ...

商品日报 20260205 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 主要品种观点 宏观：美国 1 月 ADP 就业偏弱，A 股延续缩量反弹 海外方面，美国年初就业有所降温，1 月 ADP 仅增 2.2 万人，低于预期 4.5 万人，就业 增量高度集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，结构性疲弱清晰。1 月 ISM 服务业 PMI 升至 53.8，但就业几乎停滞、价格回升，显示需求修复未能转化为用工扩张，"高价格、 弱就业"的分化格局延续。全球资源品博弈加剧，美、欧、日以"供应链韧性"为名加速制 度化结盟，旨在弱化中国在关键工业原料上的主导权。海外市场风险偏好较弱，美股科技又 因 AI 泡沫担忧下挫，美元指数抬升至 97.7，金价在 5000 美元上方震荡，铜价收跌 3%，油 价收涨，关注周五非农就业数据。 国内方面，A 股周三延续反弹，上证指数重回 4100 点，红利风格领涨，煤炭、光伏、 航空等板块领涨，两市成交额小回落至 2.5 万亿元、逾 3200 只收涨，赚钱效应边际转弱， 宽基指数 ETF 转为净流出，两融余额继续边际回 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20260204 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：中国拟将铜精矿纳入国家储备，金属价格普遍反弹 海外方面，特朗普签署临时支出协议，结束部分停摆，恢复多部门拨款，并将国土安全 部资金延至 2 月 13 日，政府服务暂未受实质冲击。美联储方面，巴尔金表示降息有助于稳 住就业，但通胀目标尚差"最后一步"；理事米兰认为今年累计降息幅度或略高于 100bp， 并强调长期应推动美联储资产负债表回归更小规模。美元指数震荡回落至 97.4，10Y 美债收 益率升至 4.27%，纳指周二大幅收跌、因市场担忧 AI 加剧软件行业竞争；金价在基本面支 撑与低吸资金推动下反弹至 5000 关口；铜价反弹，受益于中国增储铜的消息伦铜站上 13000 美元；中东紧张升级推升油价约 2%，美伊缓和谈判前景再添不确定性。本周继续关注 ADP 及非农就业数据。 国内方面，A 股周二反弹，上证指数涨至 4067 点，中证 1000、科创 100、北证 50 等成 长小票风格涨幅领先，光伏、工程机械、发电设备等板块领涨，两市成交额小 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20260203 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：美国 1 月制造业 PMI 超预期，A 股缩量调整加剧 海外方面，美国 1 月 ISM 制造业指数大幅反弹至 52.6，创 2022 年 2 月以来新高，显著 高于预期 48.5，核心拉动来自新订单与产出同步改善，就业分项虽创一年高点，但仍处收缩 区间，显示需求修复快于用工扩张，物价指数回升则指向成本端再度抬头。与此同时，受联 邦政府部分停摆影响，美国劳工统计局确认 1 月非农报告延期发布，短期内削弱就业"硬数 据"的可得性。在经历连续两个交易日的快速下跌后，贵金属出现企稳修复迹象，黄金反弹 至约 4800 美元、白银回升至 83 美元，美元指数回升至 97.5 附近，美股同步反弹，铜、油 均收跌。本周继续美国政府关门进展、ADP 就业。 国内方面，中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 升至 50.3 并重返扩张区间，新订单与用工 同步改善，但企业信心走弱、成本压力抬升，推动销售价格 14 个月来首次上涨，显示需求 修复初现而定价能力 ...

核心观点 ⚫ 海外方面，美国12月PPI环比大幅超预期升至0.5%，显示关 税传导推升通胀黏性；财政端方面，1.2万亿美元政府支出法 案虽在参议院通过，但短期政治不确定性仍在加剧。美联储 新主席Warsh落地，其"利率端略偏鸽、资产负债表端偏鹰、 沟通更收敛"的政策取向强化了市场对流动性边际收紧的预 期，美元指数走强，1月高度拥挤的黄金、白银出现史诗级 下跌，美债10Y利率上行至4.26%，美股收跌，市场风险偏好 走弱。本周关注政府关门进展、1月ISM PMI、ADP及非农 就业数据。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 宏观周报 美联储新主席落地，海外市场波动加剧 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 ...

氧化铝周报 2026 年 2 月 2 日 氧化铝企稳反弹 关注后续减产跟进 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 ⚫ 矿端，据外网媒体报道，根据外网新闻显示，几内 亚矿业联合工会建议几内亚采矿业的员工准备罢 工，不过目前几内亚矿山的开采及发运并未受到 罢工影响。国产矿和进口矿近期供应保持充足，几 内亚某大型矿山一季度长单价承压下调，未来矿 价有下滑压力。供应端，部分氧化铝厂启动检修， 多地均有企业不同程度开工产能减量，不过总体 减量有限，供应仍较宽松。消费端按需长单执行为 主，变动不大。氧化铝仓单库存17.1万吨周内增加 1.4万吨。 ⚫ 整 ...

豆粕周报 2026 年 2 月 2 日 多空因素交织 连粕整体震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 黄蕾 ⚫ 上周，CBOT美豆3月合约跌3.25收于1064.25美分/蒲式 耳，跌幅0.30%；豆粕05合约涨16收于2767元/吨，涨幅 0.58%；华南豆粕现货涨20收于3120元/吨，涨幅0.65%； 菜粕05合约涨52收于2287元/吨，涨幅2.33%；广西菜粕 现货涨30收于2460元/吨，涨幅1.23%。 ⚫ 国内连粕主力周内冲高回落，在供应宽松格局下，上方 空间受到压制。一是阿根廷产区干旱预期炒作情绪升 温，叠加前半周国内商品市场多 ...

棕榈油周报 2025 年 2 月 2 日 等待马棕油库存数据 棕榈油高位调整 核心观点及策略 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 王工建 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 9 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； 二、市场分析及展望 上周，BMD 马棕油主连涨 55 收于 4229 林吉特/吨，涨幅 1.32%；棕榈油 05 合约涨 330 收于 9240 元/吨，涨幅 3.70%；豆油 05 合约涨 188 收于 8282 元/吨，涨幅 2.32%；菜油 05 合约涨 389 收于 9380 元/吨，涨幅 4.33%；CBOT 豆油主连跌 0.39 收于 53.54 ...

焦煤焦炭周报 2026 年 2 月 2 日 节前减产增加 双焦震荡为主 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 ⚫ 下游：钢厂节前检修高位，铁水产量偏弱，叠加终端需 求淡季，原料需求不佳。上周钢厂的焦炭生产维持，日 均焦炭产量小增，库存明显增加。 ⚫ 中游：焦化利润反弹，节前焦企减产增加，焦炭产量减 少。全国平均吨焦盈利-55（环比+11）元/吨。上周产 能利用率为71.86%（-0.55）；焦炭日均产量62.84（- 0.47）万吨，焦炭库存84.39（+2.94）万吨。 ⚫ 上游：国内煤矿产量节前回落，库存环比下降，供应压 力放缓。上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 89.1%，环比-0.2%。原煤日均产量197.8万吨，环比-1.6 万吨，原煤库存549.6万吨，环比-10.9万吨 ，精煤日 均产量77.1万吨，环比+0.1万吨，精煤库存2 ...

铜周报 避险情绪降温，伦铜见顶回落 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价见顶回落，主因全球市场避险情绪快速降温，曾 经的鹰派理事现如今成为美联储新任提名主席的凯文沃 什，其主张的货币政策框架或为降息+缩表+放松监管，或 对美元指数中期反弹形成一定提振，而市场在金银铜创下 历史新高后的分歧愈发明显，有消息称，贵金属的多头资 金部分获利了结并向其他资产标的进行切换；基本面来 看，矿端供应偏紧格局延续，国内冶炼厂产量边际下滑， 全球显性库存继续上行，内贸现货贴上幅度扩大，近月盘 面C结构走扩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 2026 年 2 月 2 日 ⚫ 整体来看，新任提名主席沃什的货币政策框架或一定程度 提振美元，令全球资本市场 ...