11月进出口数据解读：出口如期反弹，内需疲软或拖累进口改善态势

宏观动态报告 出口如期反弹，内需疲软或拖累进口改善态势 ——11 月进出口数据解读 2025 年 12 月 8 日 分析师 张迪 ：010-8092-7737 ：zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 吕雷 ：010-8092-7780 ：lvlei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080002 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 ⚫ 12 月 8 日海关总署公布 11 月进出口数据：11 月我国出口商品 3303.5 亿美 元，同比增速为 5.9%（前值-1.1%），过去十年出口增速同期均值为 2.8%。 进口 2186.7 亿美元，增速 1.9%（前值 1%），过去十年进口增速同期均值为 0%。贸易顺差 1116.8 亿美元（前值 900.7 亿美元）。 ⚫ 11 月出口增速反弹回升，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元 化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数效应对读数上带来修 复：一是全球制造业 PMI 维 ...