国贸期货油脂周报-20251208

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 01 PART ONE 主要观点及策略概述 油脂：近端宽松预期下，短期上方空间有限 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性偏空 | （1）洪水带来的产量影响未知，但GAPKI官方表示对印尼产量影响较小，马来的减产幅度也不足以消化库存压力；（2）全球大豆丰产，国内豆油供 | | | | 给正常；（3）加拿大、澳大利亚上调菜籽产量，外部菜籽宽松在贸易壁垒下未充分交易，国内菜籽短期仍较短缺，但后续有宽松预期。 | | 需求 | 观望 | （1）印尼近期仍宣称将维护能源的自主性，说明长期推进生柴产业的大方向不会改变，但B50将明年下半年落地，时间较远短期难带来驱动；（2）原 定10月31日敲定的生柴RVO未落定，观望；（3）豆油国内消费稳定、另有出口端支撑。 | | 库存 | 观望 | 国内油脂总库存仍处高位，菜油因原料短缺持续去库，棕榈油因贸易商大量买船有补库预期，豆油则需关注美豆进口后的去向（国储/商业压榨）。 | | 宏观及政策 | 偏空 | （1）印尼B50处于道路实验中，预计明年下半年实行，但有分析师 ...