中农立华（603970）：周期望好，攻守兼备

2025年 12月 02 日 证券研究报告|公司研究|公司点评 中农立华（603970） 周期望好,攻守兼备 报告摘要 ◆ 25Q3 收入增长,盈利周期承压 2025 年前三季度,公司实现营业收入 89.50 亿元,同比增长 5.11% ;实现归母净利润 1.51 亿元,同比下降 13.63%;扣非归母净利润为 1.46 亿元,同比下降13.15%。单季度来看,O3 实现营业收入 22.05 亿元, 同比增长 11.16%。Q3 单季度实现归母净利润 907 万元,同比下滑。公 司盈利承压主要系价格周期、行业竞争、市场淡季、减值和毛利率降低 等因素所致。 ◆ 周期有望改善,攻守可以兼备 农药价格下行周期经历较长时间。据 iFind,截至 11 月 21 日当周原 药价格指数为 74.08 点,较 21 年高点累计下降 65.0%,原药价格下行周期 已超４年。农药价格周期积极因素正在积累。一是去库存基本完成。农药 头部企业终端库存去化基本完成,库存处于历史较低水平,下游刚性需求推 动补库存逐步开启。二是成本端推动。环保投入增加,叠加黄磷等原材料 涨价推动农药提价。三是政策端反内卷推进。今年，中国农药工业协会开 ...