修复后震荡运行

有色金属周报——镍与不锈钢 修复后震荡运行 2025年12月9日 研究所 吴金恒 从业资格号：F03100418 投资咨询从业证书号：Z0021125 TEL：010-8229 3229 ⚫ 策略:观望 ⚫ 运行区间：110000-125000 ⚫ 逻辑：供给端，镍矿价格持平，上周到港量下降，港口去库； 国内铁厂亏损幅度收窄，国内铁厂排产下降，印尼铁厂排产 下降，镍铁去库；国内精炼镍排产下降，进口亏损扩大。需 求端，三元材料排产下降，前驱体排产下降；不锈钢厂排产 下降；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会库存增加， 保税区库存持平。综上，基本面偏松，库存压力大，但估值 处于低位，降息预期反复，价格修复后，预计镍价区间震荡。 ⚫ 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼与菲律宾供应端扰动 不锈钢 ⚫ 策略:等待高空机会 ⚫ 运行区间：11800-12800 ⚫ 逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产下降，终端需求较弱。 成本端企稳，镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平。库存 方面，总库存去库，300系去库。综上，成本端企稳，但 基本面仍弱，预计不锈钢低位震荡。 ⚫ 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化 1 ...