海外宏观周报：美国就业持续走弱-20251209
China Post Securities·2025-12-09 10:03
证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《全球流动性处于何种水平？---数量 篇》 - 2025.12.08 宏观观点 海外宏观周报：美国就业持续走弱 ⚫ 核心观点： 经济数据方面，11 月美国 ADP 就业数据显示，就业人数减少 3.2 万人。虽然 ADP 新增就业和非农新增就业的单月数据相关性不强，但 二者 3 个月移动平均值的线性关系显著，近期 ADP 就业数据不及预期 说明美国就业市场仍在走弱。除劳动力市场以外，美国其他经济活动 指标整体依然保持韧性。 市场方面，展望 2026 年，美元存在贬值压力。OBBBA 法案带来的 财政宽松加上降息进程尚未结束，AI 对就业的替代加剧了劳动力市场 的松动，从而导致了更低的短端利率，这对美元形成利空。 同时需关注日元升值的尾部风险。当前美元兑日元汇率已经显著 偏离的两国利差对应的水平，日元被低估。残差部分可以由 30 年日 债的期 ...