冠通期货研究报告：美联储降息会议前，市场交易谨慎

【冠通期货研究报告】 美联储降息会议前，市场交易谨慎 发布日期：2025 年 12 月 9 日 【行情分析】 今日沪铜高开低走，日内震荡收跌。中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布 2026 年 成员联合减产 10%以上，以应对铜精矿加工费（TC）跌至历史低位（现货 TC 仅 35 美元/ 干吨，长单 TC 65 美元），该消息公布以来，沪铜价格连续大幅上行。11 月再生铜杆开 工率为 23.84%，高于预期 27.68%，环比下降 2.62%，同比下降 12.46%。虽目前精废价差 有优势，但由于终端消费无起色，故优势暂无明显体现。进入 12 月，据 SMM 与市场交流 得到有 4 家冶炼厂检修，预计检修影响量为 0.5 万吨，将在 1 月产量数据有所显示，12 月由于前期冶炼厂多发复产，产量预计有所增加。价格连续上行后，下游承接力度明显 不足，铜管企业目前组织年度生产中，但受制于铜价的不断上涨，企业谨慎态度观望， 增产幅度受限；钢联样本企业铜板带产量 1.49 万吨，周度产能利用率为 65.65%，受成 本上涨影响，生产节奏放缓，且临近年底，企业生产均维持谨慎态度。精铜杆企业开工 下滑，整体出货表现不佳， ...