通胀回归：2026年国内经济展望

证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 12 月 10 日 通胀回归——2026 年国内经济展望 就 2026 年而言，随着"反内卷"政策的强力纠偏，猪周期与库存周期的自然 触底，财政发力的累积效应显现，中国经济将迎来"通胀回归、盈利改善"， 经济发展将从"增速情结"转向"质量优先"，政策重心从规模扩张转向提升 发展的含金量。"反内卷"代表供给侧的理性回归，通过限制恶性竞争修复受 损的资产负债表；"猪油共振"代表价格周期的自然反转，猪周期触底回升与 原油价格中枢的坚挺将共同推动 CPI 与 PPI 剪刀差收敛，进而带动 GDP 平减 指数在 2026 年下半年转正。 专题报告 相关报告 1、《2026 年 CPI 和 PPI 展望— —"猪油"共振的可能性推 演》2025-11-28 | 张静静 | S1090522050003 | zhangjingjing@cmschina.com.cn | | --- | --- | --- | | 罗丹 | S1090524070004 | luodan7@cmschina.com.cn | | 赵兴举 | 研究助理 | zhaoxingju@cmschina. ...