2025年11月通胀数据点评：通胀延续温和回升

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 12 月 10 日 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 研究助理 卢柯源 邮箱：luky3＠tebon.com.cn 通胀延续温和回升 ——2025 年 11 月通胀数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 上游采掘和有色金属价格回升，是 PPI 环比转正和结构性改善的核心支撑。11 月 采掘工业价格环比上涨 1.7%，同比降幅收窄至-6.1%；煤炭开采和洗选业价格环 比大涨 4.1%，在冬季用能旺季和保供需求支撑下，前期过快下跌得到一定修复。 同时，有色金属相关行业表现亮眼：有色金属矿采选业出厂价格同比上涨 20.2%， 有色金属冶炼和压延加工业同比上涨 7.8%，购进端有色金属材料及电线类价格同 比上涨 8.1%，均明显高于 PPI 总体水平。这反映出全球有色金属景气和国内新能 源、装备制造投资对上游品种形成有力拉动，是当前 PPI 结构中少数"强项"。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2025 年 11 月，中国通胀延续温和回暖的态 ...