国内观察：2025年11月通胀数据：通胀虽有分化，不改积极趋势

[Table_Reportdate] 2025年12月10日 [通胀虽有分化，不改积极趋势 Table_NewTitle] ——国内观察：2025年11月通胀数据 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：2025年12月10日，国家统计局发布11月通胀数据。11月，CPI当月同比0.7%，前值 0.2%；环比-0.1%，前值0.2%。PPI当月同比-2.2%，前值-2.1%；环比0.1%，前值0.1%。 ➢ 核心观点：11月CPI与PPI表现虽然分化，但整体来看仍然偏积极。CPI同比继续上行，食 品中鲜菜、消费品中金饰品均有较大贡献，同时CPI本身也受到了翘尾因素抬升的影响。 猪价虽然仍然拖累，但能繁母猪存栏开始环比加速下降，若能持续，明年下半年或能看到 ...