宏观经济点评：煤炭价格回升对PPI环比形成支撑

宏观研究团队 煤炭价格回升对 PPI 环比形成支撑 宏观经济点评 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 事件：11 月 CPI 同比 0.7%，预期 0.7%，前值 0.2%；PPI 同比-2.2%，预期-2.0%， 前值-2.1%。 2025 年 12 月 10 日 (1) 核心 CPI 环比连续两个月超季节性。11 月核心 CPI 环比较前值回落 0.3 个百 分点至-0.3%，继 10 月以来连续两个月在季节性以上，从具体分项来看，已公 布的 8 个实物分项中，除衣着外，其他 7 个实物分项均低于季节性，推测拉动 CPI 环比回升的分项主要来自于未公布的实物细分项。(3)服务 CPI 环比再次回 落至季节性下方。11 月服务 CPI 环比低于季节性 0.05 个百分点，再次回落至季 节性下方，在已公布的 8 个分项中，除医疗服务项高于季节性、邮递服务持平 于季节性外，其他 6 个分项均低于季节性。 相关研究报告 《出口平缓回落趋势未发生改变—宏 观经济点评》 ...