——2025年12月11日利率债观察：降准降息或将较快落地

2025 年 12 月 11 日 总量研究 降准降息或将较快落地 ——2025 年 12 月 11 日利率债观察 要点 1、降准降息或将较快落地 2025 年 12 月 11-12 日召开的中央经济工作会议要求"灵活高效运用降准降息 等多种政策工具"。我们预计，未来一、两个月内降准或降息落地的概率较高。 降准和降息既有共同的作用，也受到共同的制约。此外，补充银行体系流动性是 降准特有的作用，而降息还受到银行净息差的制约。我们认为，在不同阶段宜根 据经济金融形势和金融市场运行情况选择不同的政策工具。 降准和降息共同的作用：保持社会融资条件相对宽松，促进经济稳定增长。当然， 两个工具的作用机制是不同的。降准主要是通过向银行提供低成本长期资金，降 息主要是通过直接带动 LPR 等利率下行。（注：两者也会通过影响市场主体预 期等渠道促进经济稳定增长。）一般来说，10bp OMO 降息较 0.5 个百分点降准 的作用会更明显一些。 降准和降息共同受到的制约：货币政策的空间。当前 7D OMO 利率为 1.4%，倘 若每次降 10bp 的话，在降 14 次后便会触及零利率。当前大型银行的存款准备 金率为 7.5%，倘若每 ...