美联储12月议息会议点评：再度降息、重启RMP

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 再度降息、重启 RMP ——美联储 12 月议息会议点评 （3）历史操作：上一次美联储采取 RMP 操作是在 2019 年，彼时 9 月中旬 SOFR 高偏 EFFR 近 300BP，为此美联储于 10 月 11 日宣布启动 RMP，以每月 600 亿美元的速度购买国库券以维持 2019 年 9 月初准备金水平或更高。 （4）对比 QE：与 QE 通过购买长期国债压低长端利率，进而压低借贷成本不 同，RMP 目的是通过购买短期国债回补银行体系准备金，确保准备金规模保 持充足，同时不指向货币政策立场的转变。 债券研究 债券日报 2025 年 12 月 11 日 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 联系人：李阳 三是关于储备管理购买 RMP，为美联储调节银行准备金规模的政策工具。 （1）核心目的：通过购买短期国债等资产，提高银行体系准备金规模。一方 面，2023 年以来，作为美国流动性市场"缓冲垫"的隔夜逆回购工具 ONRRP 规模大幅回落至接近零，与此同时银行准备金规模也回到 2020 ...