能源化策略：IEA?5?来?次下调原油过剩预期，化?仍受到供给端拖累

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-12-12 IEA⾃5⽉来⾸次下调原油过剩预期，化 ⼯仍受到供给端拖累 煤炭和原油价格延续偏弱格局。我国焦煤期货主力合约价格近期不断 下探，就基本面而言，生产稳定，需求则低于季节性常规表现，港口库存 持续累积，这是煤炭价格的主要利空点。国际原油价格近期也震荡走弱， 有风险资产的拖累，也有俄罗斯原油买家开始逐步涌现带来的利空，因俄 油的贴水开始更加具备经济性。国际能源署最新自5月以来首次下调过剩 预期，背后的原因是有：OPEC+上月暂停增产的决定、对该组织竞争对手 产量的微幅下调，以及全球石油消费前景的改善。 板块逻辑： 化工产业链条品种价格跟随原料同步走弱。财联社报道，我国中央经 济工作会议近期召开，会议确立了制定全国统一大市场建设条例，深入整 治"内卷式"竞争的方针，这一度在11日的日盘对化工有拉升作用。回归 石化产业自身，供给压力依旧高企，美国炼厂开工率快速回升至94.5%， 中国主营炼厂开工也见底回升；芳烃端PTA的开工基本周度持平，苯乙烯 开工周度略降；聚烯烃维持高开工，以塑料为例，呈现供给增加、需求萎 缩、成本 ...