高盛闭门会-关于铜价格的关键辩论，各种需求预测差异核心矛盾

摘要 高盛闭门会-关于铜价格的关键辩论，各种需求预测差异核 心矛盾 20251211 2025 年矿山铜供给增幅小于废铜回收，2026 年矿山供给增长将主要来 自中国、蒙古等地的产能提升，但整体供给过剩逐步收窄，表明全球需 求增长加速。 2025 年美国铜库存显著增加，中国略有增加，其他地区下降。预计 2026 年美国库存继续增加，中国及其他地区小幅下降，全球供应缺口 或将显现。 市场预期美国可能在 2026 年中期对铜产品实施关税，税率可能逐步提 升，但具体实施时间和产品范围仍存在不确定性，可能对精铜或半成品 铜征收不同税率。 短期内，季节性因素导致中国农历新年前库存盈余，可能释放 COMEX 可交付的金属量。中国需求疲软是库存松动的主要原因。 预计数据中心总容量将显著增长，AI 数据中心用铜强度更高。2025 年 AI 数据中心铜需求占全球需求 1%，但贡献了 25%的需求增长。 Q&A 2026 年全球铜矿供给和需求的预测是什么？ 2024 年，预计铜市场将出现约 40 万吨的供给过剩，这一趋势将持续到 2025 年，供给过剩规模将达到 50 万吨。这主要由于废铜回收增加以及中国以外地 区需求疲软所致。 ...