南华期货早评-20251212

宏观：中央经济工作会议如期举行 【市场资讯】1）中央经济工作会议在北京举行，习近平发表重要讲话。会议指出，要继续 实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，着力稳定房地产市场， 积极有序化解地方政府债务风险，深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制 措施。2）美国上周首申人数增 4.4 万人，创 2020 年来最大增幅，续请人数骤降至 8 个月 低点。3）黄金"囤积潮"退去，美国 9 月贸易逆差降至五年新低。 【核心逻辑】海外市场聚焦美联储政策动向，下一任主席人选敲定预期升温，哈塞特当选 概率较高。市场预判其上任后或推动更激进降息，但受鲍威尔任期、经济及通胀等因素制 约，降息落地存在不确定性，资产价格将呈现结构性分化。美联储如期再降息 25 基点，同 时宣布将购买短债，被市场解读为"不是 QE 的 QE"，此举有助于解决美元流动性偏紧格局， 调节利率曲线。国内方面，11 月制造业 PMI 止跌回升至 49.2%，主要受益于外需反弹；供 需剪刀差收窄、价格指数回升印证经济边际改善，但 PMI 仍处荣枯线下方，经济向好基础 尚不牢固。政治局会议定调积极，明确实施更加积极的财政政策和适度宽 ...