11月外贸及物价数据点评：出口超预期，PPI同比仍偏弱

证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 12 日 ——11 月外贸及物价数据点评 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 马赫 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 核心观点：11 月 CPI 同比上涨主要受鲜菜价格大幅反弹拉动，PPI 同比仍偏弱。出 口超预期回升或因 10 月受去年基数效应压制、欧美圣诞季备货及中美关税改善等因 素推动。外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显，中高端制造业成出口核心动力。 联系人 mahe@huayuanstock.com 出口超预期，PPI 同比仍偏弱 CPI 同比上涨。11 月 CPI 同比上涨 0.7%，涨幅较上月扩大 0.5 个百分点，为 2024 年 3 月以来最高水平。其中食品价格由上月下降 2.9%转为上涨 0.2%，对 CPI 同比 的影响由下拉 0.54 个百分点转为上拉 0.04 个百分点；非食品价格同比+0.8%，涨幅 较上月微降 0.1 个百分点。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比+1.2%，连续 3 个 月维持在 1 ...