A股2026年策略展望：牛市从估值驱动到业绩驱动

证券研究报告 | 年度策略 2025 12 12 年 月 日 A股2026年策略展望： 牛市从估值驱动到业绩驱动 分析师：杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师：王浩 执业证书编号：S0680524020001 邮箱：wanghao5@gszq.com 核心观点 打造极致专业与效率 2 • 回看2025年，A股市场于4月回踩至全年最低点后一路向上，沪指一举突破10年新高，背后是叙事的变化逐渐吸引增量资金入市，估 值驱动成为行情向上的主导力量：国内基本面预期改善叠加低利率"资产荒"驱动险资加码配置权益；AI发展进入全球共振阶段吸引 基金对AI算力与新能源加码配置、游资跟随买入助推行情；而大国博弈作为地缘方面最重要的叙事，引发了国家资本入市维稳市场以 及对资源品、国产替代投资情绪的高涨。 • 展望2026年，估值可能继续产生正向驱动，但强度边际弱化。海内外货币宽松的基调仍将延续，但外部降息与内部货币扩张的节奏尚 存变数，预计股市流动性的险资增量贡献仍有较强确定性，居民财富入市能否延续、强度如何都难以明确，同时宏观可见度不足，中 美、政策、地产、 AI均面 ...