2025年11月金融数据解读：存款流向改变

宏观动态报告 存款流向改变 ——2025 年 11 月金融数据解读 2025 年 12 月 12 日 2025 年 12 月 12 日，央行发布 2025 年 11 月金融数据。11 月 M1 同比 4.9% （前值 6.2%），M2 同比 8.0%（前值 8.2%）。新增社融 2.49 万亿元，同比 多增 1597 亿元，社融增速 8.5%（前值 8.5%）。金融机构新增人民币贷款 3900 亿元，同比少增 1900 亿元，贷款增速 6.4%（前值 6.5%）。 本月金融数据并未显示居民存款明显流向股市的信号，这可能与 11 月权益市 场总体处于震荡格局有关。我们观测居民存款搬家进入股市的三个指标在 11 月 的 表 现 为：1、居 民 存 款 增 速本 月继 续下 降， 我 们 估 算 本 月 居 民 存 款 增 速 9.56%（前值 9.69%）；2、居民存款增速与 M2 增速差值为 1.56 个百分点 （前值 1.49 个百分点），差值上升；3、非银新增存款滚动 12 个月求和数在 11 月下行。三个指标中，除居民存款增速下行符合居民存款流向股市的特征 外，其他两个均不符合。同时我们观察到本月 M2 ...