如何理解11月金融数据

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2025 年 12 月 13 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 如何理解 11 月金融数据 [Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 钟林楠 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260520110001 021-38003572 010-59136677 guolei@gf.com.cn zhonglinnan@gf.com.cn 请注意，钟林楠并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 11 月社融增加 2.49 万亿元1，高于 WIND 统计的市场平均预期（为 2 万亿元），同比多增 1597 亿元；社融存 量增速为 8.5%，与上月持平；各分项中，实体信贷、政府债融资同比少增；企业债与表外融资同比多增。 据央行初步统计，2025 年前十一个月社会融资规模增量累计为 33.39 万亿元，比上年同期多 3.99 万亿元。其 中，对实体经济发放的人民币贷款增加 14.93 万亿元，同比少 ...