转债周策略：股性转债溢价率博弈策略的构建思路

转债周策略 20251213 股性转债溢价率博弈策略的构建思路 glmszqdatemark 股性转债溢价率博弈策略的构建思路 股性转债价格涨跌主要由正股涨跌驱动，但部分股性转债转股溢价率的明显上升也为 投资者贡献额外的超额收益。下文我们从股性转债溢价率博弈的角度出发，筛选了今 年股性转债溢价率明显上升的标的，拆解归纳不同影响溢价率上升的动因，为投资者 后续择券提供参考。 我们认为构建股性转债溢价率博弈策略应主要着重于筛选哪些转债溢价率"易上难 下"，其中溢价率"难下"的主要择券标准可以设定为哪些转债溢价率低于 2%：由于 转债转股套利的存在，转债溢价率一般难以低于 0%，并且部分转债计入正股未来上 涨的预期，因此若只筛选溢价率在 0%附近的转债样本量过小。 我们筛选了今年以来，股性转债溢价率低于 2%，后面溢价率回升至 10%（回升至 10% 以上时，转债为股性转债，转换价值在 130 元以上）以上的转债标的作为样本，复盘 归纳哪些因素可能使得股性转债溢价率回升： 总体来看，我们认为构建股性转债溢价率博弈策略主要应该先初筛溢价率已经处于较 低水平的股性转债；然后判断转债的强赎概率和基本面，若后续转债披露"不 ...