11月金融数据解读：年末信贷冲刺的诉求或不强

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 年末信贷冲刺的诉求或不强 ——11 月金融数据解读 ❖ 2025 年 11 月新增人民币贷款 3900 亿元，同比少增 1900 亿元，信贷余额增速 下降至 6.4%；新增社会融资规模 24885 亿，同比多增 1597 亿元，社融存量增 速维持在 8.5%；M2 同比增速受基数影响从 8.2%下行至 8.0%，新口径的 M1 增速由 6.2%下行至 4.9%。整体来看，11 月信贷表现偏弱，表外票据小幅发力 进行补位，其中居民部门为主要拖累，"购物节"效应带动不强，地产冲刺效 果边际走弱；社融因企业债发行的带动，增速维持；M2 增速小幅下滑，非银 存款及居民存款等同比均少增。 ❖ 一、信贷：居民短贷为主要拖累，企业中长贷转弱 （1）居民部门： 11 月居民短期贷款减少 2158 亿元，较去年同期少增 1788 亿 元，延续明显低于季节性的状态，"购物节"效应对于居民消费的带动相对有 限。居民中长期信贷增长 100 亿元，较上月小幅修复，同比依旧少增 2900 亿 元。11 月新房销售酝酿冲刺效应但收效有限，二手房环比继续走低。 （2）企业部门：11 月企业中长 ...